一、本季走勢(shì)回顧

      自上市以來(lái)，玻璃是當(dāng)之無(wú)愧的明星品種，長(zhǎng)期保持的高成交和持倉(cāng)量，企業(yè)參與度的日益提高都在時(shí)刻強(qiáng)調(diào)這個(gè)新生品種不但不甘落后，還要沖在市場(chǎng)的前端。從目前的主力合約1309 的盤(pán)面情況來(lái)看，2013 年的第一個(gè)季度中，玻璃走過(guò)了一波過(guò)山車(chē)行情。從元旦到春節(jié)前，F(xiàn)G1309 價(jià)格從1430 元/噸節(jié)節(jié)高升至1650 元/噸，總漲幅達(dá)15.38%，過(guò)完春節(jié)又毫不遲疑的步步下跌，從1650 元/噸直線滑回1430 元/噸附近，總跌幅13.3%?，F(xiàn)在的價(jià)格剛剛好回到了新年度第一個(gè)交易日的起點(diǎn)價(jià)格，但是在這一季度的一起一降中，玻璃經(jīng)歷了兩次漲停行情，刺激了市場(chǎng)的熱情，又在期現(xiàn)貨市場(chǎng)的關(guān)注下平穩(wěn)順利度過(guò)了第一次主力合約換月和第一個(gè)交割月的交割配對(duì)。

　　從鄭州商品交易所統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)可見(jiàn)，去年12 月，玻璃期貨總成交金額為0.86 億元，成交3227.4 萬(wàn)手，持倉(cāng)19.3 萬(wàn)手；今年1 月，總成交金額為1.78 億元，成交量5936.1 萬(wàn)手，持倉(cāng)68.6 萬(wàn)手，當(dāng)月為鄭交所成交金額最大的品種，成交金額高出排名第二的白糖(5113,-19.00,-0.37%)將近一倍；今年2 月，總成交金額0.92 億元，成交2908.4 萬(wàn)手，持倉(cāng)67.4 萬(wàn)手。從目前數(shù)據(jù)來(lái)看，本年度玻璃仍為鄭交所總成交金額最大的品種。(以上數(shù)據(jù)均為交易所提供的雙邊數(shù)據(jù))

　　去年12 月3 日上市至今，玻璃期貨已走過(guò)快4 個(gè)月的時(shí)間，從成交量、持倉(cāng)量等指標(biāo)來(lái)看，玻璃期貨的表現(xiàn)可喜。同樣值得關(guān)注的是，已經(jīng)有越來(lái)越多的玻璃現(xiàn)貨企業(yè)，將期貨工具運(yùn)用到自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之中，不少企業(yè)積極組織人員學(xué)習(xí)期貨相關(guān)知識(shí)或是組建期貨部門(mén)，并且飽含熱情參與到期貨交易和期現(xiàn)結(jié)合之中。據(jù)了解，去年12 月份參與玻璃期貨交易的法人客戶(hù)為472 家，今年1 月份就上升到725 家，上市第二個(gè)月的法人客戶(hù)持倉(cāng)比第一個(gè)月增長(zhǎng)429%，成交量增長(zhǎng)207%。對(duì)于現(xiàn)貨商來(lái)說(shuō)，一個(gè)活躍的市場(chǎng)，產(chǎn)生的價(jià)格才更權(quán)威和真實(shí)，同樣一個(gè)流動(dòng)性充裕的市場(chǎng)，才能使交易者可以在合適的點(diǎn)位進(jìn)出，完成避險(xiǎn)操作。

　　2013 年第一季度玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)基本平穩(wěn)，各廠庫(kù)出廠價(jià)整體趨勢(shì)小幅上漲，各地貿(mào)易價(jià)跟隨期貨盤(pán)面價(jià)格先升后降。上游原料報(bào)價(jià)平穩(wěn)，下游庫(kù)存總量有所增加，貿(mào)易及深加工企業(yè)進(jìn)貨遲緩，主要以消耗前期庫(kù)存為主。

　　二、政策導(dǎo)向

　　2 月底，前國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署繼續(xù)做好房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控工作，并確定了相應(yīng)的政策措施，我們稱(chēng)新的調(diào)控政策為“新國(guó)五條”。經(jīng)對(duì)比我們發(fā)現(xiàn)，與之前的“國(guó)五條”相比，政策變化不大。經(jīng)過(guò)分析整理，我們總結(jié)出以下幾點(diǎn)：

　　(一) 政策無(wú)新意

　　通過(guò)對(duì)比國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議最近兩次關(guān)于房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控工作的內(nèi)容，新的內(nèi)容有：要擴(kuò)大個(gè)人住房房產(chǎn)稅的試點(diǎn)范圍，但這在以往其他的政策措施中也提及過(guò)；也表達(dá)了，在2013 年底前，地級(jí)以上城市要把符合條件的外來(lái)務(wù)工人員納入當(dāng)?shù)刈》勘Ｕ戏秶?。?dāng)然，我們也注意到，政府對(duì)房?jī)r(jià)的容忍度有所提高，措辭由“合理回歸”變?yōu)?ldquo;保持房?jī)r(jià)基本穩(wěn)定”。除此之外，我們認(rèn)為，此次新“國(guó)五條”政策并沒(méi)有太多的新內(nèi)容，大多是對(duì)以往出臺(tái)的政策進(jìn)行重申，新增了要擴(kuò)大個(gè)人住房房產(chǎn)稅的試點(diǎn)范圍，但這在以往其他的政策措施中也提及過(guò)。當(dāng)然，我們也注意到，政府對(duì)房?jī)r(jià)的容忍度有所提高，措辭由“合理回歸”變?yōu)?ldquo;保持房?jī)r(jià)基本穩(wěn)定”?？傮w上來(lái)看，新“國(guó)五條”政策無(wú)太多新意。

　　(二)政策調(diào)控范圍比市場(chǎng)預(yù)期略強(qiáng)

　　在今天公布國(guó)務(wù)院樓市調(diào)控政策之前，市場(chǎng)預(yù)期是針對(duì)一線城市進(jìn)行樓市調(diào)控，措施為收緊二套房信貸政策等。而實(shí)際上，此次樓市調(diào)控政策是從國(guó)務(wù)院層面發(fā)出，樓市調(diào)控范圍是針對(duì)全國(guó)而言，這明確的向市場(chǎng)傳達(dá)了中央政府的聲音。因此，從調(diào)控范圍的角度來(lái)看，此次樓市政策比預(yù)期要強(qiáng)。

　　(三)政策短期抑制需求，但未改變中期供求關(guān)系

　　此次國(guó)務(wù)院政策出臺(tái)，或?qū)⑹沟貌糠中枨笾匦掠^望，有利于抑制短期需求，改善短期的供求關(guān)系。但是，目前的樓市需求都是“首套剛需+改善需求”，遲早都需要釋放出來(lái)，而以抑制需求的短期政策難以在中期改變或改善樓市的供求關(guān)系。

　　從中長(zhǎng)期來(lái)看，政府仍應(yīng)在土地供給上做文章。但是，目前地方政府的土地供應(yīng)體系有問(wèn)題，在經(jīng)營(yíng)城市的理念下，土地出讓以利潤(rùn)最大化為目的，因此，一方面，需要壓低拆遷成本，導(dǎo)致補(bǔ)償不充分，拆遷矛盾突出，供地意愿不足；另一方面，需要提高土地出讓價(jià)格，獲取更多的利潤(rùn)。在這一理念之下，導(dǎo)致土地供應(yīng)速度變慢，但是，政府在增加土地供給上沒(méi)有實(shí)質(zhì)的措施，需要等待下一屆政府來(lái)破題。

　　三、玻璃原料情況

　　2013 年第一季度，國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)整體處于穩(wěn)中略有回落態(tài)勢(shì)，觀望氣氛籠罩市場(chǎng)。各地區(qū)純堿市場(chǎng)弱勢(shì)走低，從全國(guó)平均加來(lái)看，第一季度重堿調(diào)低價(jià)格10 元/噸左右。西南地區(qū)天然氣供應(yīng)緊張，當(dāng)?shù)貜S家開(kāi)工負(fù)荷受到一定影響，廠家整體是微利或微虧狀態(tài)，國(guó)內(nèi)整體低端價(jià)格增多。華北純堿市場(chǎng)僵持運(yùn)行，山東地區(qū)整體庫(kù)存水平在15 萬(wàn)噸左右，周邊價(jià)格艱難維持。華中地區(qū)純堿市場(chǎng)穩(wěn)中小幅走軟，幅度在20 元/噸左右，湖南地區(qū)輕堿價(jià)格尚能維持。華東地區(qū)純堿市場(chǎng)行情暗淡，廠家出貨情況不容樂(lè)觀。西南地區(qū)純堿市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行，當(dāng)?shù)貜S家整體開(kāi)工負(fù)荷在6-7 成。西北地區(qū)純堿市場(chǎng)走勢(shì)低迷，近期青海地區(qū)鉀肥大量外運(yùn)，致使純堿車(chē)皮申請(qǐng)更加困難。

　　13 年第一季度重油價(jià)格小幅上漲，目前5875 元/噸，使得玻璃生產(chǎn)成本增加。近幾年以來(lái)原料走勢(shì)如下圖所示。

　　綜合來(lái)看，2013 年第一季度重油價(jià)格略漲，重堿價(jià)格略跌，玻璃生產(chǎn)保持平穩(wěn)?？偟膩?lái)說(shuō)，成本價(jià)格對(duì)玻璃價(jià)格影響不大，未來(lái)也基本可以忽略成本對(duì)玻璃原片的影響。

      四、現(xiàn)貨市場(chǎng)分析

　　去年一年，全國(guó)共新增8000 萬(wàn)重箱產(chǎn)能，新增生產(chǎn)線日熔化量總計(jì)13400 萬(wàn)噸。2013 年計(jì)劃新增產(chǎn)能6060 萬(wàn)重箱，日熔化量10100 萬(wàn)噸。目前已有5 條生產(chǎn)線投產(chǎn)，合計(jì)日熔化量3900 萬(wàn)噸。截止到3 月中旬，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)線290 條，白玻188 條。

　　目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)能總計(jì)為96180 萬(wàn)重箱即160300 噸，停產(chǎn)及冷修71 條，合18066 萬(wàn)重箱即30110 噸的產(chǎn)能，實(shí)際產(chǎn)能78114 萬(wàn)重箱，合計(jì)130190 噸。

　　今年前兩個(gè)月平板玻璃產(chǎn)量合計(jì)12258 萬(wàn)重量箱，比去年同期增加584萬(wàn)重量箱。

從庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，1 月底2 月初這段時(shí)間內(nèi)，庫(kù)存數(shù)量增加較多，3 月中旬市場(chǎng)庫(kù)存2888 萬(wàn)重箱，仍處于較高水平。目前下游貿(mào)易商及深加工企業(yè)主要以消耗之前的庫(kù)存為主，進(jìn)貨速度較為緩慢，市場(chǎng)交投氣氛比較清淡。在種種情況下，各地紛紛召開(kāi)行業(yè)內(nèi)會(huì)議，為保護(hù)行業(yè)生產(chǎn)及盈利商議調(diào)價(jià)。從2 月份會(huì)議情況來(lái)看，會(huì)后，部分企業(yè)價(jià)格上調(diào)快，但是維持時(shí)間不長(zhǎng)。會(huì)議調(diào)價(jià)功能有限。

      五、下游需求

　　(一)2013 年1-2 月份全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成情況

　　3 月9 日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2013 年度1-2 月份全國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)運(yùn)行情況數(shù)據(jù)。從公布的數(shù)據(jù)我們可以看出以下幾點(diǎn)：

　　1、銷(xiāo)售均價(jià)同比大幅增長(zhǎng)

　　1-2 月份，全國(guó)商品房和住宅銷(xiāo)售均價(jià)分別為7029.89 元/平米和6636.82 元/平米，整體都高于2012 年的全年水平，與2012 年同期相比分別同比增長(zhǎng)18.8%和20.64%，實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

　　2、需求大幅上升：商品房和住宅銷(xiāo)售面積同比大幅上升

　　1-2 月份，商品房銷(xiāo)售面積10471 萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)49.5%，增速比去年全年提高47.7 個(gè)百分點(diǎn)；其中，住宅銷(xiāo)售面積增長(zhǎng)55.2%，辦公樓銷(xiāo)售面積增長(zhǎng)43.3%，商業(yè)營(yíng)業(yè)用房銷(xiāo)售面積下降1.4%。與我們觀察到的房市的實(shí)際情況一致，需求非常旺盛，“小陽(yáng)春”已現(xiàn)。

　　3、房地產(chǎn)供給：新開(kāi)工面積同比開(kāi)始呈現(xiàn)增長(zhǎng)勢(shì)頭，開(kāi)發(fā)投資增速也同比回升

　　2013 年1-2 月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資6670 億元，同比名義增長(zhǎng)22.8%，增速比去年全年提高6.6 個(gè)百分點(diǎn)，開(kāi)始呈現(xiàn)不斷回升的勢(shì)頭。

　　1-2 月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積45.5 億平方米，同比增長(zhǎng)15.3%，增速比去年全年提高2.1 個(gè)百分點(diǎn)；其中，住宅施工面積33.6 億平方米，增長(zhǎng)12.8%。

　　4、資金來(lái)源：受需求旺盛影響，定金及預(yù)收款及個(gè)人按揭貸款同比增速大幅提升

　　受1-2 月份房屋銷(xiāo)售旺銷(xiāo)影響，定金及預(yù)收款同比增長(zhǎng)66.5%，增幅比2012 年全年擴(kuò)大48.3 個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)人按揭貸款同比增長(zhǎng)58.8%，增幅比2012年全年擴(kuò)大37.5 個(gè)百分點(diǎn)。從而帶動(dòng)本月資金來(lái)源總體增速加快，同比增速為33.7%，比2012 年全年提高21 個(gè)百分點(diǎn)。

　　從2013 年1-2 月運(yùn)行數(shù)據(jù)來(lái)看，2013 年開(kāi)年，房屋銷(xiāo)售均價(jià)大幅上漲，商品房需求上升，商品房和住宅銷(xiāo)售面積均同比大幅上升，供給也隨之呈現(xiàn)增長(zhǎng)勢(shì)頭，受需求旺盛影響，定金及預(yù)收款及個(gè)人按揭貸款增速提升。地產(chǎn)整體運(yùn)行情況較好。

　　(二)70 個(gè)大中城市新建商品住宅(不含保障性住房)價(jià)格變動(dòng)情況：

　　今年1 月與去年12 月相比，價(jià)格下降的城市有10 個(gè)，持平的城市有7個(gè)，上漲的城市有53 個(gè)。環(huán)比價(jià)格上漲的城市中，漲幅均未超過(guò)2.2%。與2012 年1 月相比，70 個(gè)大中城市中，價(jià)格下降的城市有16 個(gè)，持平的城市有1 個(gè)，上漲的城市有53 個(gè)。1 月份，同比價(jià)格上漲的城市中，漲幅均未超過(guò)4.7%，漲幅比去年12 月份回落的城市有1 個(gè)。

　　今年2 月與今年1 月相比，價(jià)格下降的城市有1 個(gè)，持平的城市有3個(gè)，上漲的城市有66 個(gè)。環(huán)比上漲的城市中，最高漲幅為3.1%。與 2012年2 月相比，70 個(gè)大中城市中，價(jià)格下降的城市有8 個(gè)，上漲的城市有62個(gè)。2 月份，同比價(jià)格上漲的城市中，最高漲幅為8.2%。

　　(三)70 個(gè)大中城市二手住宅價(jià)格變動(dòng)情況

　　今年1 月與去年12 月相比，70 個(gè)大中城市中，價(jià)格下降的城市有7 個(gè)，持平的城市有12 個(gè)，上漲的城市有51 個(gè)。環(huán)比價(jià)格上漲的城市中，漲幅均未超過(guò)1.7%。與去年1 月相比，70 個(gè)大中城市中，價(jià)格下降的城市有34個(gè)，上漲的城市有36 個(gè)。1 月份，同比價(jià)格上漲的城市中，漲幅均未超過(guò)6.0%。

　　今年2 月與今年1 月相比，70 個(gè)大中城市中，價(jià)格下降的城市有4 個(gè)，上漲的城市有66 個(gè)。環(huán)比價(jià)格上漲的城市中，最高漲幅為2.2%。與去年2月相比，70 個(gè)大中城市中，價(jià)格下降的城市有18 個(gè)，持平的城市有3 個(gè)，上漲的城市有49 個(gè)。2 月份，同比價(jià)格上漲的城市中，最高漲幅為6.7%，漲幅比1 月份回落的城市有2 個(gè)。

　　結(jié)合以上三方面房地產(chǎn)數(shù)據(jù)可見(jiàn)，2013 年以來(lái)房地產(chǎn)整體表現(xiàn)較好，雖有政策調(diào)控，但各地細(xì)則出臺(tái)之前，恐難給予地產(chǎn)真正的打擊。所以，目前房地產(chǎn)政策對(duì)玻璃市場(chǎng)影響仍較小，需待細(xì)則進(jìn)一步明確。

　　六、總結(jié)

　　從上游來(lái)看，主要原料重堿和重油價(jià)格一直保持平穩(wěn)，對(duì)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格影響有限，也難以拉動(dòng)價(jià)格變化。從原料價(jià)格拉動(dòng)期貨價(jià)格的可能性也不作考慮。

　　從下游來(lái)看，第一季度房地產(chǎn)數(shù)據(jù)無(wú)疑表現(xiàn)非常好，后期應(yīng)繼續(xù)關(guān)注對(duì)玻璃銷(xiāo)售影響較大的房地產(chǎn)新開(kāi)工面積和竣工面積數(shù)據(jù)，以及城鎮(zhèn)化建設(shè)速度。

　　從市場(chǎng)角度來(lái)看，目前玻璃處于較尷尬狀態(tài)，市場(chǎng)中貿(mào)易商及深加工企業(yè)多以消耗前期庫(kù)存為主，補(bǔ)庫(kù)較少，這種情況對(duì)玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)提升價(jià)格不利。

　　從政策角度來(lái)看，籠統(tǒng)概括的政策大框架不但沒(méi)有打壓市場(chǎng)，反而促進(jìn)了市場(chǎng)的成交情況，目前市場(chǎng)傳聞不斷，在各地出臺(tái)細(xì)則之前，讓房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格再“飛”一會(huì)。若能出臺(tái)嚴(yán)格的地產(chǎn)政策，導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，可能會(huì)使玻璃受到一定打擊，否則還是看好。

　　從盤(pán)面走勢(shì)來(lái)看，春節(jié)后的下跌會(huì)節(jié)前快速上漲的合理回調(diào)，但是目前來(lái)看，這波回調(diào)無(wú)疑速度較快且幅度較大。我們認(rèn)為盤(pán)面在1420 元/噸到1430 元/噸這一階段還會(huì)震蕩整理一段時(shí)間，若這一區(qū)間支撐有效后期將會(huì)企穩(wěn)回升，否則行情依然走弱。

　　市場(chǎng)多空因素交織，我們認(rèn)為短期內(nèi)期貨盤(pán)面震蕩為主，建議關(guān)注套利機(jī)會(huì)。