全球第三大汽車玻璃廠商，市場(chǎng)占有率提至15%。公司目前擁有1500萬(wàn)套的汽車玻璃產(chǎn)能、以及7條浮法玻璃生產(chǎn)線。今年兩年將增加200萬(wàn)套產(chǎn)能及2條浮法玻璃線。公司過(guò)去十年規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)10倍，目前國(guó)內(nèi)占有率67.95%，全球占有率提升至15%。

　　國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭企業(yè)，今年國(guó)內(nèi)汽車玻璃需求量有望增長(zhǎng)20%。依據(jù)美、日、韓國(guó)的經(jīng)驗(yàn)推算，我們2020年汽車總保有量可達(dá)3.5億輛，為目前的4倍。從銷量上看，十年后我國(guó)年銷量可達(dá)5500萬(wàn)量，復(fù)增速12%。

　　2011年，國(guó)內(nèi)汽車銷量乘用車銷量預(yù)計(jì)15%以上，公司OEM占有率有望提至70%，AM市場(chǎng)可保持30%增速。因此，今年公司國(guó)內(nèi)汽車需求量預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)20%的增長(zhǎng)。

　　受益國(guó)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與新興市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，出口市場(chǎng)有望增長(zhǎng)30%以上。目前美國(guó)、日本等成熟國(guó)家正從金融危機(jī)中恢復(fù)過(guò)來(lái)，美國(guó)汽車銷量距歷史正常水平仍有30%空間，補(bǔ)缺口過(guò)程仍將持續(xù)；日本、歐洲部分經(jīng)濟(jì)也正在復(fù)蘇。俄羅斯等新需求增速超30%以上的新興市場(chǎng)有望成為出口新亮點(diǎn)，公司也有意開(kāi)拓這些區(qū)域。預(yù)計(jì)2011年國(guó)外市場(chǎng)占有率將繼續(xù)提升，需求有望增長(zhǎng)30%以上。

　　公司盈利能力遠(yuǎn)超競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大。公司國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要為信義玻璃，但信義重在AM市場(chǎng)，在OEM市場(chǎng)不能對(duì)福耀構(gòu)成實(shí)質(zhì)威脅。國(guó)際市場(chǎng)上，2010年板硝子汽車玻璃業(yè)績(jī)?cè)俣葠夯?，僅實(shí)現(xiàn)盈虧平衡；旭硝子扭虧為盈，但盈利能力較弱；圣戈班已于2009年被福耀超過(guò)。公司發(fā)展迅猛，占有率已從05年的5%增至15%。

　　周期性不明顯，成本優(yōu)勢(shì)支持盈利能力高企。公司毛利率一直維持在35%-40%的高水平，得益于對(duì)成本的掌握能力及對(duì)下游的議價(jià)能力。成本壓縮是公司擴(kuò)大市場(chǎng)的最大優(yōu)勢(shì)，而規(guī)模擴(kuò)張及生產(chǎn)玻璃原片又有助成本降低。未來(lái)公司玻璃原片自給率要提高至70%以上，盈利能力有望進(jìn)一步提升。

　　維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2011至2013年收入為103.6億、126.5億、154.3億元，實(shí)現(xiàn)每股收益為1.11、1.38、1.68元，維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。