公司公布2011年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.21億元，同比增長32.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8916.21萬元，同比增長89.20%；每股收益0.95元，同比增長90.00%。公司預(yù)計(jì)2011年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增幅為50%以上。

      受益公司產(chǎn)品的成品率上升及原材料玻璃價(jià)格下降，公司產(chǎn)品毛利率有所提升。公司前三季度毛利率為31.26%，同比提升4.24個(gè)百分點(diǎn)；其中第三季度毛利率為31.77%，同比增長1.68個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，毛利率繼續(xù)保持高位運(yùn)行，我們認(rèn)為主要跟下半年以來玻璃原料價(jià)格繼續(xù)處于下跌通道有關(guān)。

      期間費(fèi)用率同比下降1.49個(gè)百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用2715萬元，同比下降6.09%；管理費(fèi)用4923萬元，同比增長54.03%；財(cái)務(wù)費(fèi)用441萬元，同比下降57.71%。

      TCO玻璃是未來看點(diǎn)。彩晶和増透業(yè)務(wù)是公司目前的盈利主要來源，但是公司未來著力發(fā)展光伏業(yè)務(wù)，TCO玻璃被寄予厚望。目前處于后期設(shè)備調(diào)試階段，預(yù)計(jì)四季度能夠小批量生產(chǎn)，明年能夠量產(chǎn)。公司TCO玻璃采用AZO路線，掌握核心技術(shù)，同進(jìn)口設(shè)備相比具有成本優(yōu)勢。

      上調(diào)公司2011年、2012年每股收益為1.24元、1.61元，目前股價(jià)對應(yīng)PE分別為24.5x、18.8x，PB為2.9x，維持公司“謹(jǐn)慎推薦”評級。

      風(fēng)險(xiǎn)提示：下游家電產(chǎn)品需求超預(yù)期下滑；原材料價(jià)格大幅度大漲；光伏市場景氣下滑；募投項(xiàng)目進(jìn)展可能沒法達(dá)到預(yù)期效果。